2017年10月31日

主持人：

各位分析师朋友们，大家下午好，大唐发电邀请各位参加2017年三季度业绩发布电话会议，主要是向大家介绍公司2017年三季报业绩情况，并就大家关心的问题进行交流。

出席此次业绩发布电话会议的有公司执行董事，副总经理，董事会秘书应学军，还有公司相关部门的负责人：规划发展部副主任孙琦，计划营销部副主任康海东，财务管理部副主任祖晓青，安全生产部副主任刘兴国，以及本人、公司证券事务代表魏玉萍，还有公司的燃料管理部、工程管理部、证券资本部等相关部门的同事。

由于参加这次电话会议的分析师人数较多，请各位用固定电话拨入电话会议系统，以免降低通话质量，影响电话会议的正常进行，谢谢大家的配合。

下面有请应总介绍公司2017年三季报业绩总体情况。

（应学军）：各位境内外的分析师，投资朋友们，大家下午好！

公司刚刚发布了2017年三季度报告，现在召开电话会议，与大家进行沟通交流，感谢大家的积极参与。下面由我代表公司向大家简要介绍2017年三季报业绩的总体情况，公司2017年前三季度累计实现销售收入476.44亿元，与去年同期同比增长7.06%，实现归属于上市公司股东的净利润19.09亿元，同比增长160.7%，每股盈利实现0.1434元，同比增长0.3797元。截止到2017年三季度末，公司资产负债率达到74.16%，比2016年同期降低0.61个百分点；公司总资产2329.41亿元，比2016年同期增长2.19%。归属于母公司所有者权益417亿元，比2016年同期增长5.81%。

截止到三季度末，公司装机容量达到47092兆瓦，比2016年同期增长8.28%，前三季度公司实现发电量1471.78亿千瓦时，同比增长13.24%。全口径利用小时实现3244小时，同比增长202小时，单位供电煤耗实现303.02克每千瓦时，同比增长1.16克每千瓦时，机组等效可用系数96.69%，同比提高2.33个百分点，综合厂用电率实现5.31%，同比提高0.12个百分点。

业绩情况我就简要介绍这么多，接下来的时间留给大家与公司管理团队进行交流。

主持人：下面进入互动问答环节，请提问。

申万宏源：公司三季度整个发电量还是比较好的，环比二季度差不多增加了101亿度。三季度火电煤电标杆价是上调的，但是三季度公司的整体电价是往下走的。那么三季度561亿度电量里面，市场电的占比大概是什么情况，让利幅度大概是什么情况，哪个区域让利幅度比较大？

答：三季度公司大用户交易签约总量完成175.9亿千瓦时，占总发电量的33.47%，这是市场签约总量的占比。

另外三季度成交的价格是314.32元每兆瓦时，比标杆电价下降了44.39元每兆瓦时。

降幅比较大的区域，一是福建，降幅在62.73元每兆瓦时；另外，广东97元每兆瓦时。蒙西电网，达到218.66元每兆瓦时。除此之外，山西降幅达到了75.79元每兆瓦时。

厚山投资：

前三季度分电源的盈利情况大概怎样，煤电、燃机、水电、风电和光伏，分别大概是多少？

   宁德核电三季度投资收益大概是多少？宁德核电电价往下调了，这个电价有没有往前追溯？

   甘孜水电今年新投产，前三季度的业绩是多少，有没有测算过甘孜水电全部投产一年能贡献多少钱的业绩？

   再确认一下，因为募集资金缩减了，现在我们减少了股份，这个股份在A股跟港股之间就没有具体的分配？

答：1-9月煤机板块盈利大概是在18亿元左右，燃机板块盈利大概是在4亿元左右，水电板块盈利是5.9亿元，风电是5.4亿元，太阳能大概是7千万元，非电板块亏损2千万元左右。

厚山投资：煤机的18个亿，有没有包括宁德投资收益呢？

答：没有。

答：关于宁德核电情况。前三季度宁德核电实现投资收益是6.84亿元。关于宁德核电电价。根据福建省物价局相关文件，文件中的通知是2017年的7月开始，宁德核电1、2号机含税上网电价保持0.43元每千瓦时不变，三号机按照0.4055元每千瓦时进行结算，四号机是按照0.3717元每千瓦时进行结算。

但是关于三号机和四号机是否进行追溯调整以及具体的时间方式，还有市场变动的直供电电价是否联动，这些相关问题还在进一步沟通中，没有正式的结论。

答：新投产的甘孜水电今年前三个季度的利润，1-9月份累计实现盈利大约是2.4亿元。关于预测全部机组投产以后全年的损益情况，目前有一些边界条件未确定，没法锁定，尚无法测算。

厚山投资：这个利润是什么口径，是税前利润，还是净利润，还是归母净利润？

答：税前利润。

厚山投资：煤电这个分领域也是税前利润的口径吗？

答：对，都是税前利润总额的口径。

厚山投资：非公开发行股份会不会因为我们的发行总额金额的调整，A股和H股之间会不会同比例调整？

答：不会。股东大会的决议没有改动，A股仍然是发行不超过26.62亿，H股发行是不会超过27.94亿。募集资金的用途已经基本确定，现在并没有A股和H股之间股份的调整。

厚山投资：10月份马上要结束了，关于煤电联动价格，公司有没有新的信息或者是看法？

答：今年7月1日，国家发改委已经上调了部分电价，根据煤电联动政策中电价按年调整的规定，从现在掌握的情况来看，年内暂时没有上调煤机标杆电价的预期。

Blackrock：

公司第三季度发电量有一个比较明显的同比增长。其他同行发电企业，通常第三季度发电量比较高，是正常的，但是有一些企业第三个季度也没有这么好，我们第三季度非常好，是采取了什么策略去提高发电量，是不是市场电多了一些？

答：电量增长首先受到全社会用电总量的增长拉动，带动了我们一部分电量的增长，特别是我们所在区域比全社会的电量增幅略高一点。

第二个原因是目前风电和水电电量发得也比原来要好一些。一方面是因为水电的来水情况要比去年有一个大幅度的上升，而且三季度环比二季度也有大幅度的上升，增速带动了一个24.95%的增长。另外，三季度风电的限电情况明显好转，限电幅度大幅度下降，风电的增速也达到了48%。

另外就是二季度投产了一部分火电，包括光伏，还有风电，还有就是我们水电的甘孜投产，这一部分新投产的机组，增量的发电量达到了58.18亿，所以也带动了发电量的同比大幅度上涨。

还有就是目前市场电量通过前三季度市场运作，确实加大了市场投入的力度，我们市场电整个签约占比要明显高于自己容量的占比，这一块也有一个明显的上涨。大约在5%左右。

上述四个原因叠加在一块，三季度的整体发电量是有一个大幅度的上升。

Blackrock：管理层怎么看第四个季度用电需求？主要是第四季度今年国家因为环保，一些污染比较重的工业需要减产，公司到现在有没有看到一些变化？

答：通过前三季度看，目前全国的经济形势，用电形势还是比较好的。四季度，我们预测应该比原先预测的要略好一些，现在看已经完成的数据，也确实要好于预期。目前对电量这一块的形势判断，应该说是总体要优于年初的预期，但四季度也存在这些所谓环保停产，包括环保减产等不确定性因素，从十月份目前运行的情况看，基本上还算正常。

答：关于污染严重，工业限产这个事情，其实这一段时间以来，提了很长时间了，并不是说今年三季度，或者是四季度又有新的更大的动作。正常来讲，每年四季度与三季度环比不会有大幅度的波动。四季度的发电量应该和往年处在一个同等趋势的水平上，不会发生比较大的波动。

Blackrock：对于煤炭市场，最近秦皇岛的煤价有一个比较明显的上涨，同时火电企业对于长协煤做得比较多，所以控制了煤炭成本，但是我们现在对于煤炭市场未来几个季度有什么样的判断？

答：根据现在国家运行的煤炭供给侧改革的政策来看，这个政策一定会继续坚定不移的推进下去，影响煤炭供给，预计从当前开始到未来的一段时间之内，仍然应该是一个紧平衡的状态。

同时，结合国家发改委目前开始实行的一系列的稳定价格的举措综合判断，未来一段时间煤炭市场的价格走势，应该是维持在当前的价格水平，会稳定下来。

海通证券：第四季度的营收和利润预测值大概是多少？

答：鉴于有一些边界条件还没有最终确认，我们等到边界条件确认清楚以后再提供。

法国巴黎银行：前9个月煤机的单位燃料成本，一季度，二季度，三季度，各是多少？前9个月，然后1、2、3季度标煤单价各是多少？

公司前9个月整个的煤炭里面有多少是来自于合同煤？

答：不含燃机，1-9月份的单位燃料成本大概在185元每兆瓦时左右，前三个季度的水平基本持平，波动不大，一季度是185元，二季度183元，三季度是187元。

前三个季度的累计标煤单价是590元左右，从年初到现在，呈现了一个逐步下降的趋势，一季度大概在610元左右，二季度在580元，三季度也是580元左右，二三季度基本上持平。

答：长协煤的情况，今年来讲长协煤对于我们控制成本，确实起到了一个稳定器和压舱石的作用，全年我们公司的长协煤占总采购量的比例大概是40%。

法国巴黎银行：公司前9个月大概40%的合同煤量，合同煤的价格和市场煤价格各是多少？

答：三季度市场煤比合同煤的价格平均要高出150元每吨。今年年中的时候，6月份市场煤和长协煤的价格是差距不大，也就是10元左右。年初差距也不是很大，20元每吨。全年合同煤的价格，是低于市场煤的。

里昂证券：煤电联动今年不会再启动，2018年1月1日有可能启动吗？启动预计幅度是多少？现在第三季度盈利情况已经非常好了，公司觉得是过了最困难的时期，明年应该会比今年好吗？

答：煤电联动要取决于整个国家宏观政策的走向，目前为止没有接到政府方面关于煤电联动的消息，对明年的煤电联动没有一个预期。

答：关于经营情况。我们理解是这样的，今年我们前三季度的经营状况，相对来讲比原来预期要好，来自于煤价控制，还有抢发电量，财务成本控制等。

特别是抢发电量，大家对三季度的电量情况还比较满意。刚才相关部门已经回答了这个问题，最主要的增量就是水电新机的增长带来的。另外就是加强营销管理，在同行业公司中，我们可能比别人抢得了更多的市场电量，包括一些政策倾斜，可以看到跟其他的上市公司相比，跟当地的电网平均水平相比，我们大概超了200多个小时，这也是我们今年以来取得了比较好的业绩的主要原因。

至于四季度，和前三季度相比，往年的大趋势不会有大的变化，除非有大的政策出现。当然整个国家在去产能，三去一降一补大的这个环境下，整体的经营，国家宏观的经济还是处在一个比较紧缩的状态，但是我们也看到国家的经济，特别是全社会用电增长率从年初预计3-3.5%的水平，提高到前三季度的6.9%，1-6月份是6.3%。从三季度的情况来看，趋势是向好的。

对于明年，公司认为经济增长的速度可能延续这样的状态。煤价水平目前仍处于持续高位运营的状态，年初业绩发布会的时候，也提到过这个，因为这个煤价从去年下半年一直涨起来，今年整个的1-9月份，基本上是平稳状态，在二季度似乎有所下降，三季度又上来了，但还没有达到一季度的水平。这样煤价实际上远远高于国家发改委在宏观调控的时候提到的5500大卡的煤535元每吨这个价格合理区间，现在秦皇岛动力煤应该在580元左右这个水平。

明年，可以保守估计，煤价应该维持这个水平，不会大幅度的上涨，甚至有可能有所回落，这是一个向好的因素。但是也有不利的因素，随着电力体制改革的深化，市场电量会有一定比例增加，但是这个幅度应该不会太大。从利用小时的变化来看，今年预计利用小时应该是下降的，但是实际上今年全社会用电量的增长，带来利用小时基本上跟去年持平的。所以我觉得电量总量来看，明年跟今年相比较而言，应该是持平的可能性较大。

海通证券：第三季度公司的产能利用率（利用小时）是多大？

答：前三季度利用小时，是3244小时。

海通证券：第四季度里面利润还有没有提升的空间，利润提升的空间有多大呢？

答：四季度，煤价较三季度而言，按照往年的规律，都会有一个上涨，主要是为了冬储煤的需要。但是今年可能特殊，除了冬储煤的因素外，最主要还有一个库存的影响。现在实际上全国煤炭电厂库存水平基本上达到了20天，可能因为前一段时间大家对这个煤炭的恐慌心理，和一些政治保电的因素以外，大家在存储煤这一块还是动作比较大，库存的增加对于煤炭的上涨，是一个反向的作用。

但是国家去产能的政策，现在来看仍然没有松劲，所以从四季度来看，煤炭的价格应该维持这个状态基本上不会有大的波动，有可能略微上涨，也可能会回落一些。

电量上来讲，每年的三四季度相比较而言，四季度的总量应该比三季度略低一点，但低得不太多，基本都是这样。因为我们7、8月份的电量中空调用电比较多，但是冬天11、12月份供热负荷比较高，到高峰12月份的时候，供热负荷有的时候达到了夏季7、8月份的高负荷，但是实际上因为它毕竟时间短，供热期可能11月下旬才开始，总体上来讲，应该四季度比三季度的电量会略少一些，但是少得不太多。

方正证券：平均标煤单价比其他火电企业还是低相对比较多的，请问一下这个主要的原因是什么？

答：我们采取控制煤价大致有三个措施：

一是我们加大长协煤的采购力度。

二是我们今年以来加大配煤掺烧的工作力度，特别是对进口煤这一块的量，同比有一定的增加。

三是我们现在有世界规模最大的坑口电厂，托克托，它对煤价的稳定和压降的作用是非常明显的。

答：刚才说的托克托，这个电厂相对来讲容量比较大，一共十台机组，8台60万，2台66万。它在当地内蒙区域煤价相对来讲还是比较低的。

方正证券：今年从全社会来讲，火电整体的发电增速，是要比全社会用量增速要快的，这是什么原因？另外增速比全社会用电增速快的情况，明年还会持续吗？

答：火电今年整体看，确实是增速还是比较高的，从目前看，我们今年社会用电量要比预期好一些。从大唐国际本身来看，我们一些大容量的高参数机组投产以后，火电的机组利用率确实比较高，火电电量上升得比较明显。

另外，受到来水的影响，水电相对来说一二季度都偏枯，所以对我们的火电也有一个促进作用。主要是通过这两个方面，现在我们看到的是火电的增速明显要高于预期。

答：补充一下，我们增速比别人高一些，有三个因素，一个就是我们所在区域和全国的平均结构上不一致，我们所在的区域比全国平均略高一点的增速，影响不是太大。

还有两个因素，一个就是我们今年新投产机组的变化，使公司机组容量有一个增加。包括甘孜水电以及托克托两台66万机组，公司容量增幅略微高于全国总体增幅。

另一个因素就是市场营销工作，公司确实在这方面取得了一些成绩。公司在各个区域都加大了争抢发电量的市场营销工作，取得了较好的效果。

至于明年电量增长的持续性，公司的营销工作这个方面的经验，这是可以持续的，但是随着市场竞争的加剧，这种持续性，将面临更大的挑战。

我们所在的十个区域，结构区域增长率的变化，明年可能还会存在。我们可以看到国家电力需求的增长从年初预期的3%，增长到前三季度的6.9%的水平，这种变化可能明年还会延续。

方正证券：之前发改委和能源局提过说，2017年是1月或者是3月之后投产的新煤电机组，没有计划电量，全都是市场电量，今年新投产的机组已经执行了这个规定吗？

答：关于这个政策，行业中有两个说法，一个是2015年3月份以后核准的机组，就没有计划电了。还有一个就是2017年3月份以后投产的机组，就没有计划电了。但实际最终执行的是2015年3月份核准的新机组，就没有电量计划了。我们到目前为止还没有出现这类机组受到该政策限制的案例。

瑞银证券：关于咱们公司市场化电量前三季度的一个占比情况，和去年相比，以及对未来的一个展望？

答：我们今年的前三季度的市场总占比达到了25%，与去年相比大约是上涨了90%多，也就是说市场电量跟去年相比接近翻番。

目前来看，四季度基本上要略高于前三季度的比例。随着国家电力市场改革政策的推进，明年该比例还会逐步提高，预计明年的比例要高于今年。

国泰君安：煤电机组里面的热电联产机组大概占比是多少，热电联产机组跟非热电联产机组它的效益能提升多少，比如说30万，或者是60万每年的收益大概增加多少？

能否透露一下在集团层面现在煤电机组状况是什么样的，或者亏损领域大概有什么？

答：燃煤热电机组装机容量占比，大唐国际已经达到了34.22%，按照国家发改委的指导精神，到2020年要求煤电占比达到28%，我们远远超出了这个比例。

国泰君安：请问大唐集团热电联产的机组相比非热电联产机组，盈利大概相差多少？

答：定性来说一下它有几个方面。一方面它使得供电的煤耗得到了分摊。另外一方面在供热季，我们的供热机组利用小时要远远高于非供热机组，目前我们没有按照您说的这种方法进行过同一机组非供热和供热的比较。

答：我们不掌握集团公司这边机组整体详细的数据，不好在这里给你回答这个问题。如果说您非常需要这个数据，请会后跟我们证资部进行沟通，。

摩根士丹利：平均利用小时，可不可以分一下煤电、水电、风电。

    现在到十月底，整体燃料成本、利用小时跟年初的指引相比，有没有一些变化，就是说想问一下煤价，还有利用小时最新的指引。

    可不可以介绍一下整体今年明年新投机组的计划？

答：第一个问题，前三季度公司利用小时，全口径是3244小时，火电是3504小时，其中煤电是3621小时，燃机是2182小时，水电完成是2560小时，风电是1551小时，光伏是1202小时，这是分各个类型利用小时的情况。

摩根士丹利：可不可以介绍一下同比的变化呢？

答：全口径同比增长202小时，其中火电增长352小时，煤电增长405小时，燃机下降了263小时，水电同比下降314小时，风电同比上升140小时，光伏同比下降81小时。

答：2017年前三季度累计投产总量是2756.5兆瓦时，2017年第四季度，预计投产容量是1020兆瓦，这是2017年的情况。

2018年计划投产发电项目容量2732.4MW，其中火电及燃机2564.4MW，风电及光伏168MW。

答：全年的指引方面，燃料价格在高位运行，将维持在目前的价格水平上下波动。

利用小时的状况，应该说四季度，10月份的利用小时相对往年都会低一点，但是11、12月份随着供热期的开始，供热机组的增加，供热负荷的增加，整体利用小时还会有一个回升，整体上四季度电量的水平，应该和三季度相比，基本上是相当的，或略低。

应总：各位分析师、投资者朋友们，刚才公司的管理团队与大家进行了较为深入的交流，希望能够解答大家对公司运营发展，以及行业改革等方面关注的若干问题。由于时间有限，如果大家还有问题，希望与公司进行沟通，会后可以与公司证券资本运营部市场处进行联系，我们会认真对待大家提出的每一个问题。

在即将过去的10月份，大唐发电作为发电行业的主力军之一，圆满完成了党的十九大政治保电任务，为十九大的胜利召开做出了我们应有的贡献。目前距离岁末只剩下两个月的时间，对照全年的经营目标，公司仍面临较大的压力和挑战，接下来公司将重点在电量抢发，燃料采购，费用控制，政策争取，扭亏增盈五个方面，继续做好盈利攻坚的工作，决战四季度，全面促提升，确保超额完成年度各项目标任务，积极回报股东。

感谢大家对公司的长期关注与支持，今天的会议到此结束，谢谢大家！